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责任编辑：陈悠然 SF104曾被称为“中国版ZARA”的快时尚品牌拉夏贝尔，如今却陷入了不得不出租总部大楼、旗下子公司申请破产的境地。半年报显示，公司在上半年亏损达近5亿元，且零售网点数量净减少2470个。不久前，拉夏贝尔发公告称，公司控股子公司杰克沃克（上海）服饰有限公司持续亏损，无法继续经营，拟向人民法院申请破产清算。不过，鉴于本次破产清算尚待法院受理并裁定，该事项尚存在不确定性。

值得注意的是，在第四届学员的筛选中，明显可以看出马云等创办者的“均衡”态度。报告还对当前热门的社交电商进行了分析。湖畔大学四届学员中，从事社交电商行业的学员有2个，云集创始人、CEO肖尚略和小红书创始人瞿芳。2018年，我国社交电商保持良好发展势头，市场规模突破万亿大关，达到1.14万亿元左右，同比增长66.77%。

兴业证券研究指出，基于韩国厂商的生产风险，中国相关产业链可能受益，并影响全球分工布局。长期来看，中国与韩国将追求关键制程的自给能力，加速重构现有的区域分工格局。另一方面，在贸易摩擦背景下，芯片产业链自主自控成为长期话题。国家集成电路产业投资基金总裁丁文武在出席2019世界制造业大会时表示，打造一个自主控股集成电路产业链供应体系，每个环节要与用户有机地结合起来，尤其是国产装备、材料这些方面。现在用户单位会主动和芯片企业对接，共同研讨方案，这是非常好的事情，促进了企业自身的发展，同时也实现了企业对国产芯片的支持。

第三，信用债经过近期的收益率下行后，相比贷款的比价优势更为突出，从而容易带来供给压力的释放。其中高资质主体融资主要是在贷款和债券之间选择，总供给压力可控而且整体稀缺性仍强。而中低资质一旦需求有所好转就会有更多供给跟上，不利于利差压缩。按照当前中债估值来看（图表14），AAA级5年中票和短融估值达到3.8%和3.26%，相比4.75%和4.35%的同期限贷款基准利率大约分别下浮20%和25%，AA评级的短融估值也已经达到3.77%，相当于基准利率下浮13%。5年AA收益率4.8%，仅比5年贷款基准高5bp。18年信用债发行量相比17年反弹，其中很重要的原因是收益率下降后债券融资成本低于贷款，导致AAA级企业从17年的借贷款替代债券（17年AAA级信用债净融资量为负值）转为18年的发债券替换贷款。而低等级虽然18年发债意愿也很强，但受制于市场风险偏好过低，无法顺利完成发行，直到11-12月债券净融资才开始恢复小幅正值。从18年信用债月度净增量来看（图表15），也是在3-4月、7-8月以及10月份之后信用债收益率下行速度较快的阶段，供给释放比较明显。考虑到目前收益率下行至17年以来新低，企业发行债券替换贷款的动力必然增强。其中高等级相对不用担心，因为这部分企业在经济下行环境总的融资需求是有限的，只是在贷款和债券中选择成本更低的渠道。18年银行反映贷款有效需求弱，其实也与债券融资量反弹有一定关系。这部分主体无论发债券还是借贷款，一般都属于银行授信范围，更容易享受到降准后银行负债成本下降从而增加信用债配置需求的优势。正如我们在18年11月30日信用策略双周报中所分析，19年高资质信用债的稀缺性可能比16年“资产荒”时更强，因而供给不会构成风险因素。其走势逻辑与利率债是非常接近的，信用利差虽然处于历史偏低位置，但扩张的可能性很小。而低资质信用债的需求承接压力和违约风险则要比16年更高。虽然近期政策鼓励银行发放贷款，但是目前银行不良考核和资本充足率压力仍然较大，对低等级主体发放贷款和降低利率的动力仍然不足。所以一旦债券市场的收益率开始大幅低于贷款基准利率，比价优势再度显现，融资人将会更倾向于通过债券市场融资，导致信用债的潜在供给会增加。利率降低和市场回暖后带来的供给反弹也会更明显，不利于利差的压缩。

房产超市统计显示，从刚刚过去的4月份推新来看，有二、三项目或高调或低调推新入市，新房源价位均有不同程度的上浮，却依旧没有阻碍去化速度，这也将为五月伺机入市的新项目们增持信心，短期来看，房价走高仍会是大方向。据日照市房管局数据统计，2018年4月日照市区商品房共成交1728套，环比下降10.74%，同比上涨4.73%，成交面积约19.93万平方米，其中商品住宅成交1500套。

现代制药的头孢呋辛酯片、苯磺酸氨氯地平片在拟中选之列。其中，头孢呋辛酯片拟中标价格为4.28元/盒（12片/盒），采购数量为413万盒（12片/盒）；苯磺酸氨氯地平片拟中标价格为0.84元/盒（14片/盒），采购数量为2070.667万盒（14片/盒）。