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植耀辉续指：虽然笔者亦认同其概念独特以及业务属垄断性，但未来最大风险还是来自政策因素，若国家烟草专卖制度出现改变，将会对业务有重大影响。不过某程度上，改变政策的机会其实不高；反而是现时估值是否合理。集团于招股书中说明“2019 年自烟叶类产品进口业务产生的收入预期将明显低于2018年．此外，就卷烟出口业务而言．2019年增量业务的利润率仍可能低于自营业务．我们于2019年的整体利润率及利润亦可能因此受到负面影响”（见招股书p.17页）。即是若以基本面看，盈利能力其实也不见得特别吸引。
这几乎是腾讯式“复制跟随”战术的标准模板——首先推出与竞品相似的产品，然后借口“用户使用非法程序”或者“相关产品违反腾讯社区的规范”禁止竞品使用腾讯的某一项或者某几项独家服务，最终迫使部分用户转投腾讯自家的产品。尽管“3Q大战”之后，腾讯开始拥抱开放，这样的行为已经越来越少，但在腾讯投注精力的核心业务中，我们仍然不难发现这一模式的踪迹——最近的例子就是“头腾大战”。
三大国际评级机构早有准备▲▲▲银行间债券市场允许国际评级机构以独立经营主体的身份进入，早有相关制度安排做铺垫，此次标普成为首家国际评级机构获准进入中国信用评级市场，实则是信用评级行业对外开放的又一大实质性举措。2017年，央行发布的第7号文就对境外依法设立的信用评级机构法人开展银行间债券市场信用评级业务明确了准入条件。2018年3月，交易商协会发布《银行间债券市场信用评级机构注册评价规则》（以下简称“《规则》”），允许符合条件的境外信用评级机构在境内开展债券信用评级业务，协会将对申请注册的评级机构开展市场化评价，并根据评价结果实行分层分类管理。
图为2017年各国铜精矿产量智利的很多铜矿资源在19世纪就已经被世人发现，但是早期的开采量却有限。主要是因为当时智利的铜矿资本投入有限，而且缺乏有效的开采组织管理模式。同时智利是一个缺水的国家，水资源的短缺也制约其采矿业的发展。20世纪70年代以来，随着加工技术不断更新、经济改革和投资吸引力增加，智利的铜产业发展突飞猛进，成为其支柱产业，智利也连续多年成为世界上最大的产铜国，经济水平跃居拉丁美洲地区前列。从20世纪90年代到现在，智利年均铜产量从200余万吨增加至500余万吨，2017年，智利人均GDP为15000美元左右，为拉丁美洲地区最高；铜的出口额占智利总出口额的50%，顶峰时期占比为80%。
责任编辑：常福强耀才证券研究部总监 植耀辉业绩期后，港股焦点将集中于经济数据身上。内地制造业PMI数据逊预期，本周美国亦会公布就业数据，料会对美国经济以至联储局月中议息有更大启示。笔者依然对后市看法审慎，回落至25，000点机会相当高，亦重申现水平值搏率不高，部署上仍以逢反弹减持。
新时代东风浩荡，中国梦曙光在前。从今天起，本报开设“壮阔东方潮奋进新时代——庆祝改革开放40年”专栏，带您探寻改革开放地标，重温改革开放往事，聆听新时代改革开放足音，领悟“关键一招”“必由之路”的丰富内涵，激发蕴藏于历史深处的复兴伟力。逢山开路，遇水架桥，让我们将改革开放进行到底！
